Обзор экономических прогнозов FOMC
(справка, ч.1)
13.12.2020
На этой неделе состоится очередное заседание Федерального Комитета по открытым рынкам (FOMC), и, так как это заседание, закрывающее квартал, после него будут публиковаться экономические прогнозы участников. По этому случаю мы публикуем небольшое разъяснение приводимых в соответствующем отчете данных.
Как уже говорилось, экономические прогнозы собираются от каждого члена Совета Управляющих и каждого президента Федерального Резервного Банка четырежды в год, по случаю заседаний Федерального Комитета по открытым рынкам (FOMC) в марте, июне, сентябре и декабре. Графики и таблицы, относящиеся к этим прогнозам, публикуются вскоре после окончания заседания FOMC.
Ниже приводятся описания фигур (рисунков) и таблиц, включенных в Обзор экономических прогнозов (SEP).
Таблица 1. Экономические прогнозы членов Совета Управляющих ФРС и президентов ФРБ, в соответствии с их собственными взглядами на предполагаемую надлежащую монетарную политику
Прогнозы изменения реального валового внутреннего продукта (ВВП) и прогнозы обеих мер инфляции представляют собой изменения в процентах от 4 квартала предыдущего года до 4 квартала данного года. Инфляция PCE и базовая инфляция PCE – это изменение в процентах, соответственно, ценового индекса расходов на личное потребление (PCE) и того же индекса за исключением продуктов питания и энергоносителей. Прогнозы по уровню безработицы даны как среднее для гражданского населения на 4 квартал указанного года. Прогнозы каждого участника основываются на его оценке надлежащей монетарной политики. Долгосрочные прогнозы представляют собой оценку каждого участника той величины, к которой придет каждая переменная при надлежащей монетарной политике и при отсутствии дополнительных шоков для экономики. Прогнозы по ставке на федеральные фонды – это серединное значение прогнозируемого надлежащего целевого диапазона по ставке на федеральные фонды, или прогнозируемого надлежащего целевого диапазона по ставке на федеральные фонды на конец указанного календарного года, или долгосрочного периода.
Для каждого периода медиана – это серединный прогноз при расположении прогнозов по порядку от самого низкого до самого высокого. Если число прогнозов четное, то медианой является среднее от двух серединных прогнозов.
При расчете центральной тенденции исключаются три наибольшие и три наименьшие величины прогнозов по каждой переменной за каждый год.
Диапазон переменной по данному году включает все прогнозы участников, от самого низкого до самого высокого, по этой переменной за данный год.
Долгосрочные прогнозы по базовой инфляции PCE не делаются.
На рис. 1 вверху показаны фактические значения и прогнозы по четырем экономическим переменным, основанные на индивидуальных оценках участников FOMC надлежащей монетарной политики:
Изменение Валового Внутреннего Продукта (ВВП): измеренное от 4 квартала предыдущего года до 4 квартала данного года.
Уровень безработицы: средний уровень гражданской безработицы в 4 квартале каждого года.
Инфляция по индексу PCE: измеренная как изменение ценового индекса расходов на личное потребление (PCE) от 4 квартала предыдущего года до 4 квартала данного года.
Базовая инфляция по индексу PCE: измеренная как изменение ценового индекса расходов на личное потребление (PCE), исключая продукты питания и энергоресурсы, от 4 квартала предыдущего года до 4 квартала данного года.
Фактические данные по этим переменным показаны за предыдущие пять лет. Прогнозы показаны на текущий год, следующие три года, и долгосрочный период.
Сплошная синяя линия с пометкой «Actual» (фактические данные) показывает исторические значения для каждой переменной.
Красные линии обозначают медианный прогноз на каждый период по каждой переменной. Для каждого периода медиана – это серединный прогноз при расположении прогнозов по порядку от самого низкого до самого высокого. Если число прогнозов четное, то медианой является среднее от двух серединных прогнозов.
Диапазон и центральная тенденция по каждой переменной на каждый перод прогнозирования показан в формате «ящика с усами». Синие соединенные горизонтальные и вертикальная линии («усы») представляют собой диапазон прогнозов. Нижнее значение – это наменьший из всех прогнозов на данный год или период. Аналогично, верхнее значение – это наивысший из всех прогнозов на данный год или период. Закрашенные голубым цветом прямоугольники представляют собой центральную тенденцию, которая есть суженная версия диапазона, в которой исключены три самые высокие и три самые низкие значения по каждой переменной и на каждый период.
Долгосрочные прогнозы, которые показаны в крайне правой позиции графиков, представляют собой значения роста ВВП, безработицы и инфляции, к которым, по ожиданиям того или иного участника, экономика придет со временем, возможно, через 5-6 лет, при условии отсутствия дополнительных шоков и при надлежащей монетарной политике. Так как надлежащая монетарная политика по определению нацелена на достижение двойного мандата Федрезерва, т.е максимальной занятости и ценовой стабильности в долгосрочной перспективе, то прогнозы экономического роста и безработицы на долгосрочный период можно истолковывать как, соответственно, оценку нормального, или трендового, темпа роста экономики, и ее номального уровня безработицы. Долгосрочные прогнозы по инфляции – это темпы инфляции, воспринимаемые как наиболее соответствующие двойному мандату Федрезерва.
На рис. 2 вверху показана так называемая "дот-плот", т.е. точечная диаграмма - оценки участниками надлежащей монетарной политики, которая,по определению, представляет собой
будущую траекторию монетарной процентной ставки, которая, по мнению каждого участника, с наибольшей вероятностью будет способствовать достижению показателей экономической активности
и инфляции, которые, опять же в интерпретации данного участника, наилучшим образом отражают двойной мандат Федрезерва (достижение максимальной занятости и ценовой стабильности).
Каждая точка означает величину (округленную до ближайшей 1/8 процентного пункта) серединной оценки отдельного участника надлежащего целевого значения ставки на федеральные фонды, или
надлежащего целевого уровня ставки на федеральные фонды на конец указанного календарного года или на долгосрочную перспективу.
На нашем сайте fedspeak.ru мы чаще заменяем эти множества точек просто цифрой, показывающей, сколько участников выставили то или иное значение ставки. Хотя иногда называем его все равно
"дот-плот".
(продолжение следует)
Наверх
