Что такое "тейпер тантрум"
23.05.2021
Фраза «тейпер тантрум» (taper tantrum) переделана с «темпер тантрум» (temper tantrum - истерика) и означает истерику в связи со сворачиванием «количественного смягчения». “Taper” буквально означает «постепенное сужение, уменьшение толщины от одного конца к другому». Или в приложении к политике QE – постепенное сворачивание объема закупок. Вообще английский язык довольно метафоричный и афористичный, вспомните хотя бы небоскреб – прямой перевод с английского skyscraper… Но мы не об этом.
После финансового кризиса 2008 года Федрезерв, которым тогда руководил Бен Бернанке, также проводил политику «количественного смягчения» (QE, quantitative easing), то есть закупал большие объемы казначейских и ипотечных ценных бумаг для поддержания и наполнения ликвидностью финансовых рынков. Монетарная ставка (на федеральные фонды) также была в диапазоне 0-0,25%. В 2012-2013 годах объемы закупок активов были на уровне 85 млрд долларов ежемесячно (сейчас 120 млрд долларов).
В мае 2013 года Бернанке выступал перед Объединенным комитетом по экономике Конгресса и долго объяснял ему, что данные пока нехорошие и менять политику никак нельзя, иначе будут трудности на рынках. Но один упорный конгрессмен все задавал и задавал вопрос, можно ли ожидать хотя бы начала сворачивания к Дню Труда (началу сентября), и наконец, Бернанке не выдержал, не желая быть невежливым с конгрессменом, и сказал, что если вдруг, что маловероятно, но вдруг все же так случится, что показатели экономики улучшатся, и Комитет будет уверен, что улучшение устойчивое, то на одном из следующих заседаний Комитета по открытым рынкам (FOMC) может быть принято такое решение начать постепенно уменьшать объем закупок.
Если объем закупок такого крупного покупателя, как Федрезерв, снижается, то цены падают. Инвесторы, не желая этого дожидаться, немедленно начали продавать казначейские бумаги, что и привело к падению цен; а доходности, наоборот, резко выросли.
Стрелкой показано, когда Бернанке сказал эти слова. Слева на графике доходности на 10-летние казначейские бонды.
Затем Бернанке несколько месяцев пытался вразумить рынки и объяснить свои слова, но наконец сдался, и в конце года Федрезерв офицально прекратил все разговоры про сворачивание, после чего кое-как все успокоилось.
Это эпизод и вошел в историю как «тейпер тантрум».
Сейчас ситуация похожая, и нынешний глава Федрезерва Пауэлл, естественно, не хочет повторять ошибку Бернанке. Поэтому он и говорил о том, что они «даже не думают о том, чтобы думать», или не «не говорят о том, чтобы даже начать разговор» о сворачивании QE – настолько ему не хочется повторения «тейпер тантрум». Хотя на последнем заседании FOMC, как видно из протоколов, какой-то разговор от нескольких участников все же был, но это еще только «разговор, чтобы только начать разговар», причем он исходит не из уст главы ФРС, а рядовых, притом неголосующих, членов Комитета.
Как видим, расхожая фраза о том, что рынки не любят неопределенности, верна только отчасти: они не любят и определенности!
Наверх
