Комментарий к экономическим прогнозам участников заседания FOMC от 15 июня 2022г.
17.06.2022
Пресс-релиз, выпущенный по итогам заседания, читайте здесь.
Как обычно, по завершении последнего в квартале заседания FOMC были опубликованы экономические прогнозы участников. Ниже некоторые комментарии.
Прошедшее заседание FOMC было драматичным. Можно сказать, вся парадигма монетарной политики поменялась. Забота о занятости (один из мандатов Федрезерва) окончательно ушла на второй план, сейчас только борьба с инфляцией. Можно бы позлорадствовать о том, как лишь недавно – сравнительно – Федрезерв проповедовал, что мягкая политика ведет к полной занятости, в том числе среди самых уязвимых слоев населения, а инфляция под полным контролем ну или «быстро пройдет» по мере расшития «узких мест» в поставках. Но думаю, что вместо злорадства Федрезерву – и другим центробанкам – можно лишь посочувствовать, так как сразу двух подряд «черных лебедей», как Ковид и война в Украине, да еще такого масштаба, наверное, мало кому приходилось испытывать.
Как изменилась монтарная политика после этого заседания, хорошо показывают точечные диаграммы («дот плот») – декабрьский (и там же можно посмотреть
сентябрьский) 2021 года и последнего заседания (ниже).
Шесть месяцев назад только два члена FOMC думали, что ставка на федеральные фонды поднимется до 1% в 2022 году. Сейчас все считают, что она превысит 3%. В конце 2021 года казалось уже
очевидным, что инфляция не будет "преходящей"; но прошло целых 6 месяцев, прежде чем и Федрезерв, и рынки это признали, реально скорректировав свои действия.
В качестве ремарки, отмечу, что хотя я и сам писал, что Никсон и Трамп давили на Федрезерв, а вот Байден поддержал его независимость, думаю, что его недавняя встреча с Пауэллом в Белом Доме,
где центральной темой была, конечно, инфляция, несомненно повлияла на теперешний радикализм Федрезерва.
Что интересно - прогнозы по инфляции на 2023 и 2024 годы практически не изменились. То есть Федрезерв настаивает, что у него все под контролем и и все будет тип-топ уже в следующем году.
Ну может быть, конечно, но если нет, то доверие будет тогда подорвано и к его словам, и к его политике, так что он рискует.
Одна из членов FOMC, президент ФРБ Канзаса Эстер Джордж пыталась убедить Комитет, чтобы повысить ставку на 50 б.п. Тогда бы, по ее мнению, Федрезерв сохранил бы по крайней мере доверие к
своим словам, федспику, так сказать, используя название нашего сайта. Можно было бы сопроводить это ультра-агрессивными заявлениями о будущих действиях, что компенсировало бы не такой резкий
скачок ставки. Но ее не послушали, и теперь риск потери доверия - полного.
Пауэлл продолжил настаивать, что многие драйверы инфляции вне контроля Федрезерва. Цена нефти и других сырьевых товаров зависит от перипетий войны в Украине и мер Китая (надо сказать,
заслуживающих лучшего применения) в борьбе с коронавирусом. Но как мы здесь много раз говорили, Мильтон Фридман-таки предупреждал, что инфляция - это "всегда и везде монетарный феномен".
Слишком много денег напечатано, которые теперь с большим трудом придется как-то "стерилизовать", хотя они и позволили смягчить пандемию. Если у людей и бизнеса больше денег на счетах, естественно
предположить, что они их потратят на потребление, и тем самым будут толкать вверх инфляцию. Опять же, я не говорю, что такая ситуация хуже, чем когда у людей нет денег, но инфляция низкая.
Что касается ВВП, то оценки его роста резко понизились, как на этот, так и следующий годы. Это и понятно, учитывая данные последних трех месяцев. Однако до сих пор царит полный
консенсус о том, что ВВП будет расти и в 2022, и в 2023 годах, то есть рецессию никто в FOMC не прогнозирует. Однако и рост прогнозируется чисто символический.
Обычно никто не хочет повышать ставки, когда рост ВВП отсутствует, ну или почти отсутствует. Но, как любит говорить наш Путин, а за ним Лавров, правда, по другому поводу,
"другого выбора у нас не было".
Наверх
